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农林牧渔行业:3月猪价持续下跌 Q2有望出现反弹

时间:21-04-27 21:12    来源:东方财富网

原标题:农林牧渔行业:3月猪价持续下跌 Q2有望出现反弹

3 月猪价持续下跌,但跌幅有所回稳。前五大生猪养殖企业中,牧原股份3月商品猪销售均价为23.21 元/公斤,同比下降26.04%,较1-2 月环比下降13.88%。正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份3 月育肥猪销售均价分别为24.86、26.2、23.5 以及23.29 元/公斤,同比分别变化-28.77%、-25.63%、-28.27%和-29.87%,环比分别变化-2.55%、-7.88%、-20.01%和+2.10%,3 月猪价仍持续下跌,但跌幅有所回稳。

3 月出栏均重大多明显增长。在已公布月度出栏体重的公司中,牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物和金新农3 月出栏均重分别为107.34、126.15、118.26、108.69、88.45、124.18、116.72和135.19 公斤。上市公司生猪出栏均重大多有所上涨,如牧原股份、新希望、大北农和金新农。正邦科技和温氏股份出栏均重保持基本稳定。天邦股份和天康生物生猪出栏均重均分别下滑-5.45 公斤和-28.67 公斤。总体而言,养殖企业3 月出栏均重大多明显增长,前期压栏大猪开始陆续出栏。

猪价下行阶段,养殖企业以量补价的逻辑正在持续兑现。从3 月销售数据看,牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望、天邦股份、大北农、天康生物、唐人神(002567)、金新农和罗牛山3 月生猪销售收入分别同比增长了108.75%、60.43%、-49.48%、111.34%、16.59%、100.73%、12.61%、73.97%、251.32%和188.26%,除温氏股份外,其它企业生猪销售收入均有所增长,部分企业增幅超过100%。

从业绩端来看,企业间分化加剧。在已发布2021Q1 业绩预告的公司中,牧原股份、罗牛山和龙大肉食预计净利润分别同比增长62.17%-76.70% 、101.60%-124.00%和40.10%-52.71%,正邦科技、新希望和天邦股份预计净利润分别同比减少66.32%-77.37%、88.94%-92.62%和50%-60%。盈利端与收入端的走势分化反映了企业间综合成本管控能力的差异,成本管理差距在猪价下行期对盈利的影响尤为突出,成本优势突出的企业或有机会走出独立行情。

牧原出栏遥遥领先,榜眼之争激烈。从3 月销售数据看,牧原股份3 月实现生猪出栏283.3 万头,同比增长142.34%,比第二名正邦科技Q1 生猪销量还高出9.87%,稳居行业头把交椅。正邦科技3 月生猪出栏量为103.82 万头,环比增长37.77%,是行业第二家出栏破百万头的公司。新希望、温氏股份和天邦股份分列第三、四、五名。从Q1 销售数据看,牧原股份生猪出栏量为772万头,同比增长201.09%,依旧保持高速增长的态势。而第二名之争仍然激烈,正邦科技、新希望和温氏股份Q1 生猪合计出栏量分别为257.85、228.36 和209.72 万头,差距并没有被明显拉开。

我们认为,非瘟疫情背景下,养殖企业的疫病防控能力和综合成本把控能力面临更多挑战,行业竞争壁垒进一步提升,对养殖企业来说既是挑战也是机遇。未来一段时间将是头部企业产能扩张的重要阶段,而在疫情和价格下行期挑战中,部分企业扩张节奏可能会逐步放缓,只有能够持续兑现产能扩张和出栏成长的企业能够把握市占率提升机遇。

风险提示:畜禽价格波动风险,上市企业出栏量扩张不及预期,疫情风险,企业成本控制不及预期等。

(文章来源:东兴证券)