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农林牧渔行业第24周周报:Q3畜禽链有没有反弹机会

发布时间:2017-06-11    研究机构:中泰证券

【本周策略】本周农业板块继续延续前期的白马行情,龙头白马业绩持续向好,在二级市场总体走势疲软的情况下业绩确定性和竞争优势扩大尤为珍贵,继续建议坚守!重点推荐隆平高科、生物股份、海大集团,同时建议关注三季度猪鸡价格反弹机会,推荐畜禽链牧原股份,关注圣农发展、益生股份和民和股份等。

在养殖业规模化提升和种植业品种换代的两个大背景下,具备核心竞争力的板块龙头,可持续增长的能力凸显,如种业龙头隆平高科(品种储备领先,主营利润迎拐点)、高端疫苗厂商生物股份(养殖规模化提高,防疫高端化)、持续增长的饲料企业海大集团(水产养殖景气转好,畜禽料逐步发力)。

此外,我们也建议关注在行业变动背景下顺应趋势快速成长的行业新贵。(1)疫苗中中牧股份与普莱柯积极储备大品种,是未来2年由小变大的高成长标的;(2)区域优势+纵深布局,并且逐步调整客户结构的禾丰牧业、中报业绩有望超预期的唐人神(002567)和大北农;(3)订单签约持续加速的节水农业龙头大禹节水。

我们认为从一年周期看猪鸡价格或许已经触底(但看2-3年,猪价依然是向下趋势,而禽链还要观察引种等因素),三季度有望迎来一波反弹机会,推荐猪链牧原股份反弹机会、关注禽链圣农发展、益生股份和民和股份。

猪链:作为经典的周期行业,供给端的大波动会是3年左右一波周期。实际上从16年年中,我就一直判断猪价会一路下行,即使不断有朋友过来提醒母猪存栏在下降。但在我的分析框架体系里面,生猪供给已经逐步增加了,有客观的逻辑指标也有主观的调研感受(欢迎沟通)。但12-14年的下行周期中,猪价也有反弹的,而且是有一定的规律可循。7-9月份的是消费淡季,但也是供给淡季,一般在都是有淡季反弹的(只有11、16年除外)。

17年,生猪价格从年初18.09元/公斤下降到了目前13.34元,累计降幅26.26%。在猪价大幅下跌的背景下,养殖户大量抛售或者加速出栏,前期压栏牛猪数量开始减少;而国家壁垒性环保政策出台,各地方政府加强污染养殖场的整治行动也加速上述趋势。作为下行趋势第一年,一般而言猪价将在行业成本线略高点位置止跌,当前猪价已经跌到位,按照反弹规律,猪肉价格或在三季度有望迎来一波反弹,推荐牧原股份、天邦等反弹行情。特别强调中长期看好牧原等生猪养殖股,典型的大行业、小公司,很多企业会走出周期成长股的趋势。

禽链:作为市场对于禽链最坚定的团队,16年的上半年的风光和下半年的羞愧都感触良多。上周禽链又有波动,大家比较关心,欢迎电话交流。

整体观点:受2016年祖代、父母代延迟淘汰和换羽的影响,17年初父母代存栏同比大幅上升,商品代鸡苗价格持续低于1元/羽。虽然在延迟淘汰和换羽的影响下,上游引种断供向下传导的时间延长,但从2015年12月起6个月区间内仅有7万套的断崖引种量势必会对下游传导。所以我们认为未来半年内父母代存栏将加速下滑,鸡苗和毛鸡价格有望在三季度启动上涨行情。禽链股票自高点跌幅60-70%,从交易角度看,具备一波超跌反弹,而如果Q3契合鸡价上涨,股票弹性可能更大,也值得大家阶段性参与的。建议关注圣农发展、益生股份和民和股份等。

【子板块观点更新】

动保:行业规模化趋势已起,行业引来配置机会。我们从行业角度厘清了增长逻辑,当前优势企业及产业数据持续印证我们逻辑。从行业角度来看,超大型养殖场规模化补栏浪潮已起,未来3年猪的高端苗呈现快速扩容的局面,叠加技术升级及新品爆发,优势企业有望呈现2-3年持续成长的黄金期,我们持续推荐动保板块优势企业生物股份、中牧股份、普莱柯。整体规模受益于未来3年的后周期规模化补栏,尤其是占比15%的超大型养殖场高速扩张,猪的高端市场苗将进入快速增长期。

饲料:5月数据持续增长,高盈利弹性、低估值品种值得配置。成本下降、需求回升的趋势在17年上半年将获得充分演绎,在不考虑成本弹性的基础上今年的利润增速较为确定,中性预期下估值见底已经创造了较好的绝对收益配置机会,成本下降、补贴带来的利润弹性亦不可忽视,伴随存栏数据的拐点显现,同时一季报增长优秀,当前仍是重点推荐。

【重点推荐标的】种植链:隆平高科;动保板块:生物股份、中牧股份、普莱柯;饲料板块:海大集团、唐人神;生猪板块:牧原股份;禽链板块:圣农发展、民和股份、益生股份;关注大北农、大禹节水、登海种业。

风险提示:农业政策实施不达预期;生猪存栏恢复不达预期。

申请时请注明股票名称