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农林牧渔行业:母猪存栏回调,正在确认底部

发布时间:2017-06-14    研究机构:兴业证券

5月能繁母猪存栏环比下降,正在确认底部。5月份农业部能繁母猪存栏数据统计呈现下降,环保因素可能仍是存栏变动的主因。我们认为母猪存栏在经历了两年多的下跌后开始筑底企稳,行业产能恢复预期将逐步兑现。首先是环保压力有所减小,多地猪场拆迁工作在去年底已经完成。而且非禁养区的补栏在增加,一定程度对冲了禁养区的减栏。其次,本轮牛市为养殖户提供了充足的现金流,自去年下半年开始规模养殖户补栏速度明显加快,传导到下半年母猪存栏有望回升。

猪肉供给增多。虽然当前母猪存栏偏低,但在养殖效率提升的带动下,PSY和出栏体重增长,使得猪肉供给并没有减少。前期猪价快速下跌以及饲料公司销售普遍景气,从侧面反映了生猪的供给其实是在不断增加。

旺季将至,猪价有望上涨。6月初猪价跌至13元/kg的成本线附近后,近期已经开始反弹。从历史数据看,3季度是年内价格高点,旺季猪价有反弹空间。

预计17年6月,能繁母猪存栏有望企稳。后续环保压力有望减弱,而且非禁养区补栏加快,一定程度上承接了禁养区的产能转移。另外,自去年下半年开始种猪场扩张的产能有望释放。我们预计6月能繁母猪存栏有望企稳,但仍需跟踪农业部存栏数据变动以及后续环保整治情况。

投资建议:母猪存栏小幅回调,无法改变行业供给大方向回升,后周期加速上行趋势不可逆。饲料是后周期最佳投资板块,虽然5月份由于去年同期超高基数导致饲料销量同比增速有所下滑,但行业整体景气度已经有了明显改善。我们一揽子推荐海大集团、唐人神(002567)、大北农、金新农等全板块,建议投资者关注。另外,规模化养殖户快速扩张,疫苗使用基数扩大、渗透率上升,高端市场苗需求强劲,疫苗市场迎来扩容,建议关注口蹄疫市场苗龙头生物股份。

风险提示:疫病因素;猪价波动大

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