唐人神(002567.CN)

唐人神(002567):养猪业绩释放 产能加速扩张

时间:20-07-28 00:00    来源:兴业证券

摘要

事件:唐人神(002567)公布2020 年半年报,上半年实现营业收入78.96 亿元(+8.54%),归母净利润4.32 亿元(+859.06%),扣非净利润4.20 亿元(+616.74%)。

其中单二季度:公司营收43.00 亿(+9.63%),归母净利润2.19 亿(+452.58%),扣非净利润2.13 亿(+258.83%)。

猪价高位坚挺,养猪板块业绩释放。上半年公司出栏生猪共28.0 万头,同比-44.9%,出栏量逐月上行。预计公司肥猪出栏约13 万头,均价约34.7元/kg,均重约130kg/头,完全成本22 元/kg 左右,头均盈利约1660 元,肥猪估计贡献利润2.1 亿。预计仔猪出栏约15 万头,头均盈利约1450 元,仔猪贡献利润约2.2 亿,养猪板块整体盈利约4.3 亿。

禽料景气高增,猪料有待恢复。上半年公司饲料销量共234.35 万吨(同比+4.5%),饲料销售收入67.30 亿(同比+3.25%),毛利率7.76%(同比-0.87pct)。猪料方面,南方生猪产能于去年6-7 月起大幅去化,整体恢复进度慢于北方,预计上半年猪料销量约60 万吨,同比减少30%左右。受益于禽存栏高企,公司禽料销量预计约155 万吨,同比+27%。此外水产料销量约9 万吨,同比持平。预计饲料板块贡献利润约1 亿元,整体保持平稳发展。另总部费用约1 亿。

风险提示:猪价波动、动物疫病风险、政策变化、原材料价格上涨。