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唐人神(002567)公司信息更新报告:出栏加速释放 被低估的养殖新生力量

时间:21-04-05 00:00    来源:开源证券

出栏加速释放,被低估的养殖新生力量,维持“增持”评级唐人神(002567)发布 2020 年报:2020 年实现营业收入 185.14 亿元,同比增长 20.67%,归母净利润 9.50 亿元,同比增长 369.64%,商品饲料销售 490 万吨,同比增长4.90%;生猪出栏 102.44 万头,同比增长 22.06%。单 Q4 实现营业收入 52.49 亿元,同比增长 30.33%,归母净利润 2.44 亿元,同比增长 235.66%,出栏生猪 44.22万头,同比增长 272.85%,环比增长 46.42%。考虑到猪价景气超预期,我们上调2021-2022 年盈利预测,新增 2023 年预测,预计 2021-2023 年归母净利润为15.18/7.49/2.76 亿元(2021-2022 年前值 10.31/7.44 亿元),EPS 为 1.26/0.62/0.23元,当前股价对应 PE 为 6.4/12.9/35.0 倍,维持“增持”评级。

产能快速扩张,布局以主销区为主

截至 2020 年底,在建工程 11.53 亿元,同比增长 143.95%,固定资产 32.34 亿元,同比增长 28.17%,生产性生物资产 3.62 亿元,同比增长 180.50%。确定了以湖南省、广东省、海南省、江浙区域为养殖重点区域,并在湖南、广东等区域重点投资建设楼房养殖基地。同时加大在广东、海南、江浙区域的投入力度,加快寻找适宜养殖的土地,为未来产能扩张奠定基础。

防疫体系升级,头均盈利较好

公司加强猪场生猪安全防控,建立猪流、物流、人流三大保障体系,消灭、切断病源传播途径,控制养殖成本,提升公司养殖经营效益。2020 年,公司实现头均盈利 1042 元(含少数股东收益)。

智能养殖项目持续推进

公司继续开展智能养猪技术项目,在远程诊断、健康评估、饲料营养等方面加大研发力度,建立猪病预测模型,实现疫病实时监测与有效控制,养殖过程数据自动采集与分析,对部分猪病进行提前预警,辅助兽医进行远程诊断,先后在甘肃天水、湖南株洲等猪场投入运营。

风险提示:养殖成本提升、出栏量扩张不及预期、猪价高景气不及预期。